Z.ai Hong Kong'da 5 milyar dolar topladı

Z.ai, Hong Kong'da Zhipu adıyla listelenen Çinli model geliştirici, tek bir işlemle yaklaşık 5 milyar dolar fon topladı. Bu miktarın yaklaşık 2 milyar doları, 21.97 milyon yeni hisse senedinin HK$714 fiyatla satılmasıyla elde edildi. Bu fiyat, önceki kapanışın yaklaşık yüzde 10 altında bir değer.

Diğer 3 milyar dolar ise, Eylül 2027'de vadesi dolacak olan, faizi olmayan dönüştürülebilir tahvillere dayanmaktadır. Bu tahviller, alıcılara küçük bir kesin kayıpla geri dönüş sağlarken, aynı zamanda belirli bir opsiyon sunuyor. Yatırımcılar, tahvilleri HK$892.5 fiyatla dönüştürebiliyor; bu, hisse senedi alıcılarının ödediği fiyattan yüzde 25 primli bir değer.

Negatif getiri ile para vermek, yalnızca hisse senedinin gerçek istenen varlık olduğu durumlarda mantıklıdır. Bu şartlar altında, tahvil daha çok bir bilet işlevi görüyor ve başvuru kitabının büyüklüğü, birçok kişinin bu bileti almak istediğini gösteriyor.

Toplanan fonlar, araştırma, hesaplama kaynakları ve altyapı, genişleme, stratejik yatırımlar, olası satın almalar ve işletme sermayesini kapsayan çeşitli alanlarda kullanılacak. Z.ai, Nvidia kullanmadan bir veri merkezi inşa etti ve bu yaklaşımın ölçeklenmesi, piyasa liderini satın almaktan daha maliyetli. Ancak, 5 milyar doların ne kadarının hesaplama kaynaklarına gideceği veya ne almayı planladığı konusunda açıklama yapılmadı.

Haziran ayında, hisse senedi yaklaşık yüzde 2000 artış gösterdikten sonra, Zhipu birkaç milyar dolarlık bir yerleştirme hazırlığı içindeydi. O dönemde analistler, şirketin derin bir zarar içinde kalacağını ve yaklaşık üç yıl daha fon sağlamaya devam etmesi gerektiğini belirtmişti. İlk yıl, beklentilerin üzerinde bir performans sergiliyor.

Şirketin geliri, ürün büyük ölçüde ücretsiz olmasına rağmen artıyor. Z.ai, güçlü modellerini ücretsiz sunarak yaklaşık 1 milyar dolarlık satışa yaklaşmış durumda. Ayrıca, bu yıl DeepSeek'i geride bırakan gizli modeli GLM serisi oldu. Açık ağırlıklar ve yükselen hisse fiyatı şu ana kadar uyumlu bir şekilde gelişti.

Z.ai, yerleştirmeyi Cuma günü kapanış fiyatına göre belirledi. Bu gelişmeden iki gün önce, NSA, FBI ve CISA, şirketi endüstriyel ölçekli damıtma konusunda bir tavsiyede bulunarak, Amerikan modellerinden yetenek çıkardığını iddia eden altı Çinli firmadan biri olarak isimlendirdi.

Tavsiyede, Z.ai'nin 2026 ortasına kadar GPT-5.5 ve Claude Opus'tan milyarlarca token çektiği iddia ediliyor. Pekin, bu tavsiyeyi asılsız olarak nitelendirdi. Hong Konglu yatırımcılar, bu iddiaların ardından üç gün içinde 5 milyar dolarlık yatırım yaptı.

İhracat kontrolleri, Çin'in çiplere erişimini kısıtlamak için yazılmıştı ve sermaye hiçbir zaman kapsanmadı. Moonshot'un da kendi başına 5 milyar dolar topladığı bildiriliyor. Washington, donanım konusunda kuralları belirliyor, Hong Kong ise çekleri yazıyor ve bu haftaki dosyalamada iki tarafın bir araya geleceğine dair hiçbir işaret yok.